Phát triển “quá nhanh, quá nguy hiểm”, trái phiếu địa ốc có nguy cơ vỡ trận

  • Thị trường trái phiếu ở Việt Nam đang phát triển tự phát, ồ ạt ở giai đoạn được đánh giá là khó khăn và nhạy cảm. Sự khó khăn của nền kinh tế có thể tiếp tục kéo dài khi tác động Covid-19 đang có chiều hướng cảnh báo nghiêm trọng. Những nhà đầu tư phải tỉnh táo, thận trọng.

Phát triển "quá nhanh, quá nguy hiểm", trái phiếu địa ốc có nguy cơ vỡ trận

Để xoay xở vốn, doanh nghiệp địa ốc sẵn sàng chấp nhận phát hành trái phiếu lãi suất cao. Nếu thị trường không sớm phục hồi, nguy cơ vỡ trận trên thị trường trái phiếu có thể sẽ xảy ra.

  

Theo công bố của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, chỉ trong nửa đầu năm 2020 đã có 130 doanh nghiệp phát hành trái phiếu, tổng cộng là 818 đợt với giá trị đạt 156,32 nghìn tỷ đồng, tương đương với khoảng 6,7 tỷ USD. Trong đó, doanh nghiệp bất động sản đã phát hành gần 2 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp. Khoảng một nửa giá trị phát hành thuộc về các nhà đầu tư cá nhân. Như vậy, con số mà các nhà đầu tư cá nhân rót vào cho doanh nghiệp địa ốc đã lên tới gần 1 tỷ USD thông qua hình thức trái phiếu doanh nghiệp.

trai phieu

Lãi suất của trái phiếu bất động sản được đánh giá là đầy hấp dẫn khi cao hơn 2 lần so với lãi suất tiền gửi tiết kiệm. Rất nhiều doanh nghiệp đã chia nhỏ các đợt phát hành, kéo dài thời gian phát hành mỗi đợt để thu hút nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Tốc độ tăng trưởng quá nhanh của thị trường trái phiếu đã đặt ra nhiều tranh luận về rủi ro, định hướng cho thị trường vốn thứ cấp này.

Reatimes đã có cuộc trò chuyện với TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia tài chính ngân hàng về vấn đề này.

PV: Nhiều báo cáo mới đây cho thấy, chỉ số về số lượng doanh nghiệp địa ốc, các đợt phát hành và tổng giá trị trái phiếu bất động sản đưa ra thị trường đang tăng trưởng mạnh mẽ. Tiến sĩ nhận định như thế nào về vấn đề này?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Khi Ngân hàng Nhà nước thực hiện chính sách siết tín dụng, khả năng tiếp cận vốn của các doanh nghiệp bất động sản trở nên khó khăn. Nhất là ở thời điểm, kinh doanh chật vật, dòng tiền lưu thông chậm dịch chuyển, nhiều doanh nghiệp không có vốn để triển khai dự án hoặc chi trả các chi phí khác. Tình trạng này đã thúc đẩy doanh nghiệp bất động sản phát hành trái phiếu ồ ạt.

Ngoài ra, một lý do khác khiến trái phiếu bất động sản tăng nhanh và mạnh trong giai đoạn này, chính là quy định về phát hành loại hình đầu tư này còn dễ dàng. Thế nên mới dẫn tới câu chuyện, rất nhiều doanh nghiệp địa ốc phát hành trái phiếu.

TS.Nguyen Tri Hieu
TS. Nguyễn Trí Hiếu

PV: Ông đánh giá như thế nào về những nguy cơ rủi ro nảy sinh từ tăng trưởng nóng của thị trường trái phiếu bất động sản có thể xảy ra?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Thị trường trái phiếu bất động sản đang tiềm ẩn rất nhiều nguy cơ rủi ro.

Thứ nhất, lãi suất của trái phiếu bất động sản đưa ra thị trường rất lớn. Mức lãi suất này cao hơn gần gấp đôi so với lãi suất tiền gửi ngân hàng và lãi suất tiền cho vay. Dấu hiệu này đang đặt ra lo ngại rằng liệu ngân hàng có đang gặp khó trong hoạt động cho vay tiền hay không vì dòng tiền khó tìm được thanh khoản. Trong khi đó, lãi suất của loại hình trái phiếu này lại rất lớn.

Thứ hai, xuất hiện trường hợp nhiều ngân hàng đứng ra bảo lãnh cho trái phiếu bất động sản hoặc mua lại trọn nguồn trái phiếu phát hành. Điều này có khác gì doanh nghiệp đã vay được tiền từ ngân hàng thông qua kênh trái phiếu mà không cần đi bằng con đường chính thống như mọi lần. Cơ bản là vì con đường vay truyền thống đã bị các quy định siết chặt.

luong-trai-phieu-dn-dia-oc

Bất thường từ chính trên thị trường trái phiếu lại nảy sinh nhiều lo ngại khác. Thị trường tài chính đang bị tác động mạnh mẽ bởi đại dịch Covid-19. Thị trường cho vay của ngân hàng cũng không nằm ngoài xu hướng đó. Trong khi, làn sóng Covid-19 đang quay trở lại và được đánh giá sẽ còn căng thẳng và nghiêm trọng hơn trước. Nguy cơ tác động đến nền kinh tế là không tránh khỏi.

Doanh nghiệp địa ốc cũng không thể nằm ngoài bức tranh chung đó. Nếu doanh nghiệp không ăn nên làm ra, không thể thanh toán được khoản tiền cho trái chủ, nguy cơ đổ vỡ domino rất dễ xảy ra.

Trong khi đó, ngân hàng với doanh nghiệp địa ốc lại có mối quan hệ ràng buộc bởi trái phiếu. Nguy cơ này càng đặt ở mức độ cảnh bảo bởi chỉ cần tín hiệu vỡ nhỏ đã dẫn tới sụt đổ của hệ thống nhà băng đến từ khó khăn của doanh nghiệp. Một nền kinh tế sẽ rơi vào tụt dốc nếu hệ thống nhà băng khủng hoảng.

Do vậy, thị trường trái phiếu bất động sản cần có sự kiểm soát và quy định chặt chẽ.

PV: Có ý kiến lại cho rằng, trái phiếu là thị trường thứ cấp tạo ra dòng vốn linh hoạt trong bối cảnh hệ thống ngân hàng gặp khó. Sự phát triển của thị trường trái phiếu chỉ cần nắn chỉnh bởi các nhà đầu tư đủ khôn ngoan để nhận biết đâu là rủi ro, đâu là cơ hội sinh lời. Ông nghĩ sao về điều này?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Những năm công tác trong lĩnh vực ngân hàng đã giúp tôi quan sát và cho rằng, rất nhiều nhà đầu tư cá nhân chỉ nhìn vào lãi suất để mua trái phiếu mà không hề biết đến sức khỏe của các doanh nghiệp phát hành.

Thực tế, những nhà đầu tư cá nhân ở Việt Nam phần lớn không có khả năng phân tích báo cáo tài chính. Chưa kể, báo cáo tài chính đó lại chưa trung thực, không có kiểm toán độc lập nên khó đánh giá chính xác rủi ro, tương lai của doanh nghiệp địa ốc.

Nhiều người còn lầm tưởng một trái phiếu được ngân hàng hỗ trợ phát hành là được ngân hàng bảo lãnh. Thực tế, chỉ một số ít trái phiếu doanh nghiệp được ngân hàng bảo lãnh thôi. Nhưng điều đó không có nghĩa rằng, chắc chắn nếu doanh nghiệp không thể trả tiền cho bạn thì ngân sàng sẽ đứng ra lo. Điều này rất ngây thơ, bởi ngân hàng chỉ là đơn vị phân phối, không hề chịu ràng buộc trách nhiệm nào nếu rủi ro xảy ra.

Như tôi phân tích ở trên, thị trường trái phiếu ở Việt Nam đang phát triển tự phát, ồ ạt ở giai đoạn được đánh giá là khó khăn và nhạy cảm. Sự khó khăn của nền kinh tế có thể tiếp tục kéo dài khi tác động Covid-19 đang có chiều hướng cảnh báo nghiêm trọng. Những nhà đầu tư phải tỉnh táo, thận trọng. Trong khi đó, động thái từ cơ quan quản lý cần phải được đặt ra.

TT_TP

PV: Vậy thị trường trái phiếu cần kiểm soát và định hướng ra sao để đảm bảo giảm thiểu rủi ro nguy cơ đổ vỡ xảy ra, thưa ông?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Trái phiếu là thị trường tạo vốn rất tốt nhưng vấn đề quan trọng nhất là cần đảm bảo điều kiện trả nợ của các doanh nghiệp phát hành. Một mặt Việt Nam cần khuyến khích doanh nghiệp phát hành trái phiếu để giảm gánh nặng cho ngành ngân hàng, nhưng mặt khác cũng cần có quy định chặt chẽ hơn để đảm bảo phát triển bền vững của thị trường trái phiếu.

Một số quy định cần đem vào thực tế để sàng lọc các doanh nghiệp và chỉ nên cho các doanh nghiệp đủ điều kiện mới được phát hành trái phiếu, không thể để phát hành đại trà, tạo ra rủi ro cho thị trường.

Những quy định về nhà phát hành bao gồm các tiêu chí, sức khỏe tài chính như: thời gian có mặt trên thị trường bao lâu, những chỉ số về tài chính, chỉ số về đòn bẩy tài chính , tỷ lệ thanh khoản, tỷ lệ ROA, ROE… phải được đưa ra. Các báo cáo tài chính của họ phải được kiểm toán độc lập, đảm bảo tính trung thực, chính xác.

Mỹ có 3 đơn vị là Standard and Poor’s, Moody’s và Fitch Group để xếp hạng tín nhiệm tín dụng  trên cơ sở đó đánh giá uy tín  của doanh nghiệp. Việt Nam cần có những công ty chấm điểm tín dụng để góp phần đảm bảo phát triển lành mạnh thị trường trái phiếu. Khi Việt Nam thiếu các đơn vị này thì nhà đầu tư phải dựa vào sự phán đoán của mình, trong khi không phải nhà đầu tư nào cũng có óc phán đoán chính xác vì thiếu kiến thức về tài chính.  Thị trường không có chuẩn mực phát triển, nguy cơ vỡ trận là điều hoàn toàn xảy ra.

Cảm ơn chia sẻ của ông!

Nguồn: https://reatimes.vn/phat-trien-qua-nhanh-qua-nguy-hiem-trai-phieu-dia-oc-co-nguy-co-vo-tran-1597538109592.html

Trả lời

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

MBLand và WeLand bắt tay trong dự án đô thị sinh thái phía Nam TP Vinh
Chủ đầu tư chợ mới Đô Lương tiếp tục chương trình tặng quà khai trương
Đi tìm shophouse đáng đầu tư trung tâm TP Vinh
No Preview
Biệt thự biển FLC Quảng Bình – Sản phẩm đắt giá trong đại quần thể nghỉ dưỡng quy mô 2.000 ha
Những cổ phiếu tăng sốc từ đầu năm 2021: Quán quân thuộc về cổ phiếu tăng gấp 11 lần
VN-Index giữ vững mốc 840 điểm, kéo dài chuỗi 5 phiên tăng liên tiếp
Đất Xanh thu hồi hơn 500.000 cp làm cổ phiếu quĩ
Đất Xanh (DXG) và công ty con đã bán xong hơn 88 triệu cổ phiếu LDG
Nắm bắt cơ hội kịp thời: Các DN dược, vật tư thiết bị y tế vượt trở ngại Covid
Dịch Covid-19 tái bùng phát, thêm lo nợ xấu!
Giảm kịch sàn lãi vay để cứu doanh nghiệp
Ngân hàng siết chặt cho vay kinh doanh bất động sản, chứng khoán, tiêu dùng
Tiền gửi vào ngân hàng giảm kỷ lục, tiền đang ‘chảy’ vào đâu?
Fed cam kết duy trì chính sách tiền tệ được nới lỏng, S&P 500 chạm mức cao nhất mọi thời đại
Phát triển “quá nhanh, quá nguy hiểm”, trái phiếu địa ốc có nguy cơ vỡ trận
Tỷ phú Phạm Nhật Vượng sắp “đổ” gần 78 nghìn tỷ vào Hà Nội?
Chủ đầu tư chợ mới Đô Lương tiếp tục chương trình tặng quà khai trương
Đất Xanh ra mắt thương hiệu Đất Xanh E&C
Đất Xanh Services: Công ty dẫn đầu mảng môi giới BĐS chuẩn bị IPO, chào bán ra công chúng 71,66 triệu cổ phiếu
BĐS Bắc Trung Bộ được vinh danh “TOP thương hiệu vàng Việt Nam năm 2020”
BĐS Bắc Trung Bộ được vinh danh “TOP thương hiệu vàng Việt Nam năm 2020”
Bí quyết tư duy của người thành công: Đặt câu hỏi đúng
Năm công việc tất yếu của một CEO chuyên nghiệp
Ông Phan Đình Tuệ – Phó tổng giám đốc Sacombank: “Phải có chính sách kêu gọi doanh nghiệp tư nhân xây dựng tổ chức Đảng”
LG ra mắt bộ lọc không khí dạng khẩu trang, chạy liên tục 8 tiếng, làm sạch bề mặt bằng tia cực tím
Hà Lan triển khai bồn tiểu công cộng để đối phó với nạn tè bậy
Đại lý Honda tung thêm màu độc cho dòng Civic RS tại Việt Nam
Chất ưu – điểm nhược của Vsmart Active 3